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创板发展-在这一次科创板上市制度注册制的改革中

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科創板建設為中國高新技術企業發展助力

為了解決中國股市高科技企業融資難這個長期存在的痛點,在這一次科創板上市制度註冊制的改革中,監管機構有的放矢,為申請上市的公司準備了多套富有彈性的上市標準。在上市標準中關注的重點也從傳統的營收利潤指標向企業的市值、技術、專利等綜合性指標轉變。這樣的改革措施有力地推動了那些以往上市有困難的高科技企業成功上市募資。以科創板首批上市公司之一的航天宏圖為例,它是國內領先的遙感和北斗導航衛星應用服務商,曾獲得多項國家專利,擁有大量高技術人才。但是由於其財務短期虧損和現金流緊張等原因,這家公司之前在國內資本市場的上市努力都未能如願。這一次,該公司出色的自主核心技術研發能力被科創板所看重,因此成功上市,通過新股發行募得了六億多元的資金,從而為其下一步的企業發展提供了有力支持。而這並非科創板上市公司中的個例。已經在科創板上市的企業中,就有多家在精密儀器製造、高性能材料生產、生物科技製藥等新興高科技領域內的代表公司在企業尚未盈利的基礎上獲得了上市批准,募得了企業下一步發展所急需的資金。

(作者:康文津,繫上海財經大學金融學院教授、上海財經大學金融學院證券研究中心主任、上海國際金融與經濟研究院研究員)

應當看到,以股票市場為代表的資本市場在國家整體經濟運行中有着牽一髮而動全身的關鍵作用。科創板註冊制改革是中國資本市場供給側改革的重要環節。我們相信,以科創板建設為抓手,中國的高科技行業必將迎來更加蓬勃發展的明天。

在這一輪的科創板上市制度改革中,另一個亮點是放寬了對於上市公司股權結構的要求,允許「同股不同權」的股權結構方式。很多高科技公司在成立初期,其創業團隊都是由技術研發人員組成。然而,在之後的多輪融資過程中,隨着創業團隊的股權不斷被攤薄,他們有可能會失去公司的控制權。所以,允許「同股不同權」的股權結構,能夠更好地確保高科技公司在創業團隊的帶領下,始終將企業發展重心放在核心技術研發等關鍵領域上。

科創板建設是習近平總書記對上海新時代發展提出的三項新的重大任務之一。根據2018年底習近平總書記在首屆進博會上提出的設立科創板的要求,經過半年左右的籌備,科創板於2019年6月13日正式開板,而首批科創板公司則從7月22日起在上交所上市掛牌交易。迄今已有50多家公司在科創板上市,總市值已經超過了6000億元。科創板的建設,以及相應的註冊制改革,是中國股票市場發展的重要契機,將為中國金融市場更好服務我國高新技術企業的發展提供重要助力。

在以往的中國股市上市制度中,對於擬申請上市公司現有的營業收入和凈利潤等經營性指標都有着比較高的要求。而高新技術企業往往都有着產品研發成本大、周期長的特點,因此很多高科技公司在申請上市的時候仍然會處於微利甚至是負利潤的狀態中。這兩者之間的矛盾使得在過去的十多年中,很多中國本土的高科技公司不得不去海外資本市場尋求上市融資的機會。

【編輯:張燕玲】

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